Telluma Boost Septembre 2026

Quel est le rendement offert ?

Le rendement annoncé de 5,00 % brut par an s'applique en cas de rappel anticipé par Goldman Sachs (années 2 à 9). Le gain est capitalisé et remis en une seule fois au moment du remboursement — il n'est pas versé progressivement. À titre de comparaison, les fonds en euros offrent actuellement 2,50 % à 3,00 % par an : la prime offerte par ce produit existe, en contrepartie d'une immobilisation du capital et d'un risque émetteur.

La particularité de ce produit réside dans sa structure à deux paliers. Si Goldman Sachs rappelle le produit (années 2 à 9), le gain est de 5,00 % par an. Si le produit va jusqu'à l'échéance de 10 ans, le gain diminue à 4,00 % par an. Cette asymétrie pénalise l'investisseur dans le scénario long — précisément celui où le capital est immobilisé le plus longtemps. Goldman Sachs n'a d'ailleurs aucun intérêt économique à rappeler en année 9, puisque laisser le produit aller à l'échéance lui coûte moins cher (140 % au lieu de 145 %).

À quoi est adossée l'évolution du produit ?

Un produit sans indice — une obligation callable

Ce produit ne suit aucun indice boursier, aucun taux de référence conditionnel. C'est une obligation à taux fixe callable (rappelable au gré de l'émetteur), distribuée sous forme d'unité de compte dans le contrat d'assurance vie Gan Prévoyance Perspectives Épargne. L'investisseur prête à Goldman Sachs à un taux fixe, avec un capital garanti à l'échéance. En contrepartie, Goldman Sachs se réserve le droit de rembourser par anticipation à partir de la deuxième année.

Ce type de structure existe parce que Goldman Sachs emprunte à un taux qui reflète son profil de crédit (noté A2 par Moody's). Le gain de 5,00 % brut intègre cette prime de crédit, une prime liée à la durée d'engagement de 10 ans, et la rémunération du caractère callable (l'investisseur cède à l'émetteur le droit de rappeler quand il le souhaite).

Contexte de taux et dynamique du rappel

Le taux de dépôt de la BCE est à 2,00 %, après un cycle de baisse depuis le pic de 4,00 % en septembre 2023. Les marchés anticipent encore une baisse d'ici fin 2026, mais l'incertitude a fortement augmenté : le choc pétrolier lié au conflit iranien a poussé l'inflation core (PCE) à 3,20 % aux États-Unis et maintient l'inflation des services à 3,40 % en zone euro (sources : FOMC avril 2026, BCE Bulletin économique 2/2026). La BCE fait face à un dilemme stagflationniste — l'inflation pousse à resserrer, la croissance à assouplir.

Dans ce contexte, un scénario de hausse des taux n'est plus exclu. Si les taux montent ou restent élevés, Goldman Sachs n'a aucune raison de rappeler le produit — le scénario d'échéance à 10 ans (et son gain réduit à 4,00 %) devient alors le plus probable. À l'inverse, si les taux baissent, Goldman Sachs rappellera pour se refinancer à moindre coût. C'est le paradoxe du callable : l'émetteur rappelle quand c'est favorable pour lui — et quand les conditions de réinvestissement sont les moins favorables pour l'investisseur.

Crédit Goldman Sachs

Goldman Sachs est noté A2 par Moody's et BBB+ par Standard & Poor's — des notations investment grade, un cran en dessous de certaines grandes banques européennes. Le risque de défaut est jugé faible.

Risques à connaître

Risque de crédit sur l'émetteur et le garant. Ce produit est un titre de créance émis par Goldman Sachs Finance Corp International Ltd et garanti par The Goldman Sachs Group, Inc. En cas de défaillance du garant, l'investisseur pourrait perdre tout ou partie de son capital. Goldman Sachs est noté A2 par Moody's, BBB+ par S&P et A par Fitch — un risque de défaut jugé faible. Ce produit n'est pas couvert par le FGDR.

Risque de taux sur la valeur liquidative. Si les taux d'intérêt montent après la souscription, la valeur de marché de l'obligation baisse. Une sortie anticipée à l'initiative de l'investisseur (rachat partiel ou total du contrat d'assurance vie) se ferait alors à un prix inférieur au nominal — potentiellement en perte, même si les gains continuent de courir. La garantie du capital ne joue qu'à l'échéance ou en cas de rappel par l'émetteur. Il est essentiel de s'assurer que les fonds investis peuvent rester immobilisés pour la durée maximale.

Risque de liquidité. Le capital doit être considéré comme immobilisé pour une durée maximale de 10 ans. En cas de sortie anticipée, des coûts de sortie de 2,50 % s'ajoutent à la décote éventuelle liée aux conditions de marché.

Risque de réinvestissement. L'émetteur peut rappeler le produit chaque année à partir de la deuxième année. Il le fera probablement si les taux baissent — précisément quand les conditions de réinvestissement seront les moins favorables.