Impulsion 13

Quel est le rendement offert ?

Le produit vise un rendement de 7,00% par an — soit 1,75% par trimestre — si le taux de rendement des emprunts d'État français à 10 ans (le TEC 10 ans) reste inférieur ou égal à 4,10%. À titre de comparaison, le rendement moyen des fonds en euros s'établit autour de 2,50% en 2025 : la prime offerte représenterait près de trois fois ce niveau de rémunération. Ce gain n'est pas versé progressivement — il s'accumule en réserve et vous est remis en une seule fois au moment du remboursement anticipé ou à l'échéance.

Pour accéder à ce rendement, il faut que les taux longs français restent sages. Concrètement, le TEC 10 ans ne doit pas dépasser 4,10% aux dates d'observation trimestrielles. À 3,72% au 17 avril 2026 (source : Banque de France), le taux se situe 38 points de base sous ce seuil. Ce niveau n'a été atteint que brièvement lors du pic de resserrement monétaire de 2023.

Ce rendement conditionnel vaut-il l'effort demandé ? La réponse dépend de votre horizon. Si les taux restent sous le seuil et que le produit est rappelé rapidement — au trimestre 6, soit après 18 mois — le TRA brut atteindrait 6,85%, un niveau significatif pour un produit à capital garanti. Mais si les taux remontent durablement, le produit pourrait courir jusqu'à 12 ans en ne versant que les 7,00% des coupons fixes — soit 0,57% brut par an, un rendement réel négatif après inflation et frais de gestion. Le rapport effort/récompense est donc favorable dans le scénario central de stabilité des taux, mais se dégrade considérablement si la trajectoire budgétaire française pousse les taux au-delà du seuil.

A quoi est adossée l'évolution du produit ?

Qu'est-ce que le TEC 10 ans ?

Le TEC 10 ans — Taux de l'Échéance Constante à 10 ans — est un taux de référence pour les obligations d'État françaises (OAT) d'une maturité exacte de 10 ans. Il reflète le coût auquel l'État français emprunte sur les marchés financiers pour une durée de dix ans. Il est calculé et publié quotidiennement par l'Agence France Trésor, un service à compétence nationale rattaché au ministère de l'Économie. C'est un indicateur de confiance des marchés dans la solvabilité française et dans les perspectives d'inflation à long terme.

Ce n'est pas un indice boursier composé d'actions. Le produit n'est pas exposé aux fluctuations des marchés actions, mais à l'évolution des taux d'intérêt souverains français.

Contexte macroéconomique

Au 17 avril 2026, le TEC 10 ans s'établit à 3,72% (source : Banque de France). Sur les douze dernières années, ce taux a évolué dans une fourchette exceptionnellement large : il est passé en territoire négatif en 2019-2020, avant de remonter brutalement au-dessus de 3,50% lors du resserrement monétaire de 2022-2023. Le seuil de 4,10% n'a été franchi que ponctuellement, au plus fort de la tension sur les taux longs en 2023.

Plusieurs facteurs soutiennent un maintien des taux sous le seuil de 4,10%. La BCE a amorcé un cycle de baisse de ses taux directeurs fin 2024, avec une poursuite attendue en 2026. L'inflation en zone euro converge vers la cible de 2%, ce qui réduit la pression haussière sur les rendements obligataires. La demande institutionnelle pour les titres souverains français reste structurellement forte.

Des facteurs de risque existent toutefois. Le déficit public français, à -4,7% du PIB, maintient une pression sur le spread OAT-Bund (l'écart de taux entre la France et l'Allemagne). Les tensions commerciales internationales et les incertitudes politiques françaises pourraient élargir cette prime de risque. Une résurgence inflationniste, liée aux relocalisations industrielles ou à la transition énergétique, pourrait freiner l'assouplissement monétaire de la BCE.

Verdict de timing

Le point d'entrée n'est pas très favorable. Le TEC 10 ans à 3,72% offre une marge de 38 points de base sous le seuil de 4,10%, et le cycle monétaire en cours joue en faveur d'un maintien des taux à ces niveaux ou en deçà. Le scénario central de stabilité des taux apparaît crédible à l'horizon de deux à trois ans. Toutefois, la trajectoire budgétaire française constitue un facteur de risque structurel qui pourrait, en cas de dégradation supplémentaire, pousser les taux longs au-delà du seuil de façon durable.

Risques à connaître

Risque de crédit

Ce produit est un titre de créance (EMTN) émis par BNP Paribas Issuance B.V., avec une garantie de formule de BNP Paribas S.A. En cas de défaut, de faillite ou de mise en résolution du garant, l'investisseur pourrait perdre tout ou partie de son capital, indépendamment de la formule du produit. Au 27 janvier 2026, BNP Paribas S.A. est noté A+ par Standard & Poor's, A1 par Moody's et AA- par Fitch — des notations qui indiquent un risque de défaut considéré comme faible par les agences (source : DIC). Ce produit n'est pas couvert par le FGDR.

Risque de liquidité

La durée maximale du produit est de 12 ans. Le capital doit être considéré comme immobilisé jusqu'en avril 2038, sauf rappel anticipé. Une revente anticipée est possible semestriellement dans des conditions normales de marché, avec une fourchette achat/vente maximale de 1%, mais le prix dépendra des paramètres de marché et pourrait être inférieur au capital investi.

Risque de perte en capital

Le capital est intégralement garanti à l'échéance, quelle que soit l'évolution du TEC 10 ans (hors défaut émetteur/garant). Le seul risque de perte en capital provient d'une sortie à l'initiative de l'investisseur avant l'échéance ou d'un défaut de l'émetteur ou du garant.